台华新材603055：营收实现稳健增长短期盈利受疫情扰动

公司公布了2022年第一季度报告2022Q1公司实现营业收入9.45亿元，归母净利润1.15亿元，归母净利润0.89亿元收入大幅增长预计主要由于公司12万吨高性能尼龙项目2021年投产，产能处于爬坡状态2022Q1，产能利用率同比大幅提升，公司差异化尼龙产品占比上升，3)2022 Q1收到政府补助3，179.87万元(同比+1015.65%)利润水平同比略有下降，环比仍呈改善趋势，继续增加在R&D的投资费用202Q1公司销售毛利率/净利润率为26.60%/12.09%，同比变动—2.51/—1.13pct，主要原因是2021Q1原材料价格大幅上涨，公司部分低价原材料享受溢价，导致基数较高，生产成本和物流成本上升费用方面，销售/管理/R&D/财务费用率分别为0.93%/5.30%/6.19%/1.20%，同比变动—0.28/—0.01/+1.56/—0.02pct，主要是收入规模大幅增长，R&D费用率的上升主要是公司重视研发，2021年成立了台湾研究所和化纤R&D中心，公司持续关注尼龙差异化产品的开发和应用推广看好公司未来发展公司短期业绩受疫情导致的中档物流，成本上升，发货节奏放缓影响，看好公司长期发展伴随着淮安绿色多功能尼龙新材料集成项目(2023年一期6万吨PA66和10万吨回收尼龙)的逐步投产，公司尼龙产能将大幅提升，差异化产品占比将继续提升，行业地位将进一步巩固预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为0.67元/股，1.07元/股，1.40元/股综合考虑公司行业地位，竞争优势，盈利能力，业绩增长等因素，给予公司2022年PE估值25倍，对应合理价值16.71元/股，维持买入评级风险提示原材料价格波动风险，行业竞争风险和下游需求波动风险