慕思股份业绩变脸：经营净现金流锐降九成，利润真实性存疑

备受争议的品牌慕思股份上市后首份半年报业绩变脸。

慕思2022年中报显示，上半年营收和净利润双双下滑值得注意的是，公司经营活动现金流大幅下降90%以上，远超利润降幅

慕思股份于2022年6月23日在深交所上市，IPO过程伴伴随着诸多争议2021年10月，证监会发布了长达25页的《关于慕思健康睡眠股份有限公司首次公开发行股票申请文件的反馈意见》，对慕思股份提出了多达59个问题其中，涉及到应收账款和经营活动现金流量净额波动的合理性同时要求该公司解释蒂莫西·詹姆斯·金曼的外国身份

业绩变了，营收净利润下降。

2022年中报显示，慕思股份营收同比下降2.03%，归母净利润同比下降5.95%，扣非净利润同比下降4.20%。

慕思在中期报告中表示，2022年上半年，各种不确定因素交织，新冠肺炎疫情在中国持续复发，公司经历了比去年疫情期间更加复杂的经营环境其中，3—5月期间深圳，东莞，上海疫情严重，在一定程度上影响了公司华南，华东两大基地的正常运营和华东，华南两大区域市场的线下销售

当然，疫情对线下销售的影响也不容忽视在疫情的影响下，上半年报告的收入和利润只是略有下降，这还不算太糟糕但对于慕思来说，更值得关注的是当前和历史财务数据的真实性

翻阅招股书披露的历史财务数据发现，疫情的影响未必能完全解释慕思股份报表的营收下滑。

疫情在2020年初爆发，2020年上半年甚至2021年爆发，疫情对实体商业的影响相当严重不过，根据慕思股份招股书披露的数据，2020年和2021年，慕思股份的营业收入和净利润快速增长

更需要注意的是，慕思股份报告的经营性现金流与净利润存在偏差，这在一定程度上使得报告上的净利润甚至营收数据难以令人信服。

经营活动的净现金流下降了90%

截至2022年6月底，公司经营性现金流为1209.94万元，较上年同期的16623.03万元下降92%，远超净利润降幅。

但翻阅招股书，2018—2021年公司上市前四年的经营性现金流净额远远超过归母净利润员工人数从2018年的4717人增加到2021年的7257人，增幅为53.8%经营活动产生的现金流量净额从2018年的3.58亿元增长至2019年的9.43亿元，之后连续三年保持小幅增长态势

上市前，员工数量持续增加，而经营性净现金流持续超过账面净利润上市后，为何经营性净现金流与净利润偏离较大

上市前经营活动产生的现金流量净额远远超过净利润的增幅，也引起了监管部门的关注在去年的IPO申请反馈中，证监会要求其结合销售政策，申购政策，信贷政策等，并补充说明各项经营活动产生的现金流量净额与净利润差额波动较大，经营活动产生的现金流量净额持续超过净利润的原因及合理性

应收账款攀升

公司应收账款也出现大幅增长。

数据显示，截至2022年6月底，公司应收账款1.828亿，较去年同期的9567万增长近一倍。

公司招股书显示，公司业务模式以销售和定产为主，按订单安排生产历年应收账款的财务报告占收入的比例很小但今年中报出现了明显的增长，管理层也没有做出相应的解释

值得注意的是，公司的应收账款坏账准备损失比例较低根据慕思2022年中报披露的应收账款计提数据计算，计提损失比例为4.20%根据最近两年的年报披露，慕思的应收账款计提比例约为4%，明显低于其他两家可比公司梦百合，喜临门

所以，上市公司要想获得长期的市场认可，业绩的真实性和可持续性是一方面，这背后更重要的是公司本身的品牌和文化是否经得起考验。

假洋品牌备受争议。

慕思有限公司是广东省东莞市的一家本土企业该品牌创立于2004年起初，它的主要业务是为其他企业生产床垫

怀疑者认为，这一系列形象组合可能会误导消费者，将一个有十几年历史的本土品牌误认为是一个有100多年历史的洋品牌。

2021年10月，证监会要求对慕思IPO申请反馈意见中的Timothy James Kingman画像进行说明要求进一步说明蒂莫西·詹姆斯·金曼的身份，包括蒂莫西·詹姆斯·金曼的基本情况，对外宣传是否存在虚假宣传等相关问题

慕思的回复称，2009年8月15日，慕思有限公司与蒂莫西·詹姆斯·金曼签订协议，约定蒂莫西·詹姆斯·金曼授权慕思使用其肖像的照片及底片，使用期限是永久的。

慕思是中国公司还是欧洲公司慕思是国产品牌还是百年洋品牌慕思是否存在虚假宣传这一系列问题需要时间来检验

对于一个上市公司来说，财务数据也需要真实可靠中报的数据披露比较简单，不需要审计，更多的讨论和质疑需要通过未来的年报数据来验证