建筑装饰行业专题报告：专项债加速发行基建投资持续回升看好头部建筑央企

报告指南

6月份信贷数据高增长，政策和资金继续增加6月专项债券发行创今年新高，有望为三季度提供充足的资金支持，落实实物工作量叠加三季度施工旺季和疫情好转产生的赶工需求，三季度基建投资增速有望显著提振，作为头部企业的建筑央企有望显著受益推荐传统基建，水利工程，新能源基建三大全能标的——中国电建，中国能建，推荐估值最低的中国铁建，关注中国中铁

投资要点

资本提案

投资主线:6月信用表现强劲，超六成专项债券投向基建建议以传统基建和水利工程为主

6月信贷数据快速增长，专项债券发行创月度新高，稳增长逻辑逐步兑现，基建稳中有升6月份人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6900亿元，主要是企业中长期贷款同比多增6130亿元，占新增贷款总额的51.6%信贷结构明显改善，实体信贷需求逐步回升基建项目作为宽信贷的重要载体，其信贷投放有望继续增加6月份，地方专项债券发行金额创今年单月新高，超过1.36万亿元2022年初至6月底，新增专项债券共63.3%投向基础设施项目6月份，水利管理，公共设施管理，铁路和公路月度投资分别为+15.1%，+18.7%，—7.7%和+0.1%，基础设施建设继续修复，投资稳中有升

政策和资金持续加码，Q3建设处于旺季，有望带动基建继续修复增长日前，全国人大提出通过发行金融债券筹集3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债务项目搭桥资本金近期正在推进第三批专项债券的申报工作，将在原有的交通基建，能源，保障房项目等九个领域的基础上增加新的基建和新能源6月专项债券集中发行后，预计将为三季度提供充足的资金支持，实物工作量落实，叠加三季度施工旺季和疫情好转产生的冲需求三季度基建投资增速有望明显提振

重大水利工程建设加快，三季度基建投资有望增加作为头部企业，建筑央企有望明显受益根据水利部披露的信息，1—6月，全国水利基建投资4449/7480亿元，同比增长59.5%/49.5%其中，11个省份投资超过200亿元，占全国的68%建设央企作为头部企业，项目资金充足，手中订单充裕新签合同单方面，22Q1八家建设央企新签合同CR8指数高达51.3

订单方面，2021年八大建设央企订单总额23.5万亿元，同比增长+18.0%，订单保障倍数为3.87建设央企新签合同增长较快，有效补充了在手订单2022年下半年，在稳增长优先基建的大背景下，建筑央企订单充足，有活干

投资建议:估值最低的中国铁建优先，推荐中国电建，中国能建，推荐布局水利全产业链的中国铁建。

下游:6月基建固定投资继续回升，房地产投资同比—9.4%资金面，6月M2余额258.2万亿，新增社会融资5.17万亿6月新增地方专项债券13627亿元，发行金额为今年以来最高累计城投债同比下降6.8%

投资端:1—6月固定资产投资累计同比+6.1%，基建投资累计同比+7.1%。

房地产:6月房地产开发投资同比—9.4%，土地购销面积继续下降，基建:6月基建投资同比增长+8.2%，工业:6月份，制造业和采矿业固定资产投资同比增长+9.9%和—5.5%。

重大项目:截至7月15日，已有26个省份发布了2022年重大项目投资额，总投资额近13.5万亿元，较其他省份增长24.0%。

上游:6月挖掘机工作时长环比—8.1%，钢价继续下行建材:7月15日，建材综合指数140.22点，环比—11.5%，同比—16.1%水泥和玻璃的价格指数分别环比下降5.0%和5.2%

建材零售额:1—6月，累计实现建筑装饰材料零售额880亿元，同比下降2.9%。

钢材:7月18日，螺纹钢，中板，高速线材，圆钢单价环比分别下降13.3%，15.3%，12.1%，14.3%。

建筑:6月挖掘机销量同比下降35.0%，开工小时同比下降13.1%，环比下降—8.1。

铝合金模板:6月份，铝合金模板PMI为51.6%，环比上涨4.2pct，其中生产指数环比上涨3.9pct至53.9%，新订单指数环比上涨6.8pct至55.9%。

组装板跟踪

政策:6月29日，北京市规划和自然资源委员会等五部门联合发布的《北京市深化建设工程施工图审查制度改革实施方案》提出，到2025年，全市装配式建筑占新建建筑面积的55%日前，山东省住建厅发布的《推进山东省建筑业高质量发展三年行动计划》提出，到2025年，全省新开工装配式建筑占城镇新建建筑比例达到40%以上，其中济南，青岛，烟台达到50%

订单:22H1，路宏钢构和精工钢构累计新签合同额分别为127.81亿元和83.23亿元，同比增长+21.4%和—11.8%。

基础设施板块跟踪

建筑央企订单:2022年1—6月，中国化工，中国中冶，中国建筑，中国能新签订合同分别为1625，6470，18385，5328亿元，同比分别增长23.2%，5.2%，14.4%，10.2%。

PPP入库项目:5月新增入库项目金额576.4亿元，同比增长—42.4%。

风险警告

国内新冠肺炎疫情有所反弹，基建投资增速不及预期，房地产投资增速不及预期，装配式建筑的渗透性并没有像预期的那样得到改善。