4月PMI的5大信号：疫情冲击全面显现

事件:2022年4月制造业PMI为47.4%，非制造业PMI为41.9%核心观点:4月份疫情的影响是全方位的，除了基建继续坚挺制造业/服务业/分项PMI在3月低位的基础上再次几乎全线下跌，这也预示着4月经济将再次触底续，结合4月29日政治局会议的最新表态，国家稳信心，稳预期，稳市场的决心很大，5.5%还是要下大力气才能实现后续政策的大方向仍是全力稳增长，短期内紧盯疫情防控优化，房地产开发，基础设施扩容落实进度总体来看，政策底部已经实现，而经济底部和市场底部还在继续打磨1，4月制造业和非制造业PMI双双大幅下降，疫情影响充分显现4月份，制造业和非制造业PMI为47.4%和41.9%，分别比上月回落2.1和6.5个百分点考虑到4月份疫情影响范围更广，防控力度更大，影响明显大于3月份，本月PMI大幅回落在意料之中4月份，服务业PMI下降6.7个百分点至40.0%，建筑业PMI下降5.4个百分点至52.7%，综合PMI产出指数下降6.1个百分点至42.7%，表明整体经济景气水平全面下降2.分项来看，可以重点关注供需，贸易，价格，库存，就业五大信号:1)在疫情影响下，供需双双疲软，供给降幅小于需求降幅，而内需降幅大于外需降幅供给方面，4月份PMI生产指数为44.4%，比上月回落5.1个百分点，在疫情影响下，主要原因是需求下降，物流运输困难增加分行业看，纺织服装，农副食品加工，化工产品，医药，有色冶炼，非金属矿物制品业景气度逆势上升需求方面，4月份新订单和新出口订单PMI指数分别回落6.2和5.6个百分点，表明在国内疫情影响下，内需回落幅度大于外需2)进出口订单明显下降，预计4月出口将继续下降出口方面，4月份新出口订单下降5.6个点，至41.6%结合4月份CCFI集装箱运价和港口外贸吞吐量的下滑，预计4月份中国出口将继续下滑进口方面，4月份进口订单下降4个点至42.9%，验证了国内需求正在减弱3)价格从高位小幅回落预计4月份PPI将继续回落至7.8%左右，物流大幅放缓，库存被动积累价格方面，4月份原材料价格和出厂价格指数分别下降1.9和2.3个百分点，降幅明显小于供求关系，维持在最近几年来的高位在基数较高的影响下，预计4月PPI将继续回落至7.8%左右(3月为8.3%)库存方面，4月份PMI原材料库存下降0.8个百分点至46.5%，连续第四个月下降，应该与价格高企抑制采购意愿有关，产成品库存上升1.4个百分点至50.3%，为2013年以来最高，应该与物流困难，产成品销售不畅有关供应商配送时间指数下降9.3点至37.2%，物流速度明显放缓需要注意的是，伴随着供应链保障政策的实施，自4月中旬以来，物流形势出现了好转迹象4)大中型企业景气全面萎缩，就业普遍恶化，预计4月失业率将继续上升4月份，大中小企业PMI分别回落3.2，1.0和1.0个百分点，均处于收缩区间，就业方面，4月份制造业，服务业和建筑业从业人员指数分别下降1.4，0.8和7.0点，就业普遍恶化，主要原因是疫情预计4月份的失业率将在3月份5.8%的基础上进一步恶化5)服务业景气度普遍下降，土木建筑行业景气度仍处于高位4月基建可能继续增加服务业方面，4月份服务业PMI环比下降6.7个百分点，为40.0%，21个行业中有19个行业处于收缩区间建筑业方面，4月份建筑业PMI下降5.4个百分点至52.7%，其中土木工程建筑业PMI为61.0%，连续两个月处于高景气区间，新订单指数为52.3%，延续扩张态势，指向基础设施项目建设进度较快4月基建投资可能继续增加同样，今年的基础设施增长率可能在8%左右，甚至更高密切关注基建链投资机会3.总体而言，4月份的PMI显示了疫情的全面影响3月份国内经济明显下滑，4月份将进一步触底回过头来看，4月29日的政治局会议对经济的担忧更多，但仍强调要实现5.5%左右的目标再次有人提出，国家有强烈的稳定信心，预期和市场的决心，后续政策的大方向仍然是全力稳增长，中国政策的底部已经实现，经济和市场的底部还在继续磨对策方面，政治局会议最大亮点:松木地产(态度比较积极，关注核心一二线可能出现的松动)和扩大基础建设(第一步是全面加强基础建设)疫情防控很可能会逐步优化，进一步强化政策执行力度，注重增量工具风险:疫情，外部环境，政策执行等突发变化