风电设备FY211Q22业绩回顾：原材料涨价和疫情短期承压2H22需求有

回顾业绩，风电设备行业短期利润分化加剧。2011 q22风电设备板块主要上市公司普遍保持收入/利润规模增长。但随着2020年下半年原材料价格上涨的影响，利润分化现象加剧，疫情影响也从1Q22开始显现。据我们统计，以风电设备为主要利润贡献的20多家公司，2021年总营收和扣非后净利润分别实现了9.6%和20.2%的同比增长，1Q22继续分别实现了8.8%和19.9%的同比增长。从结构上看:2021年整机、塔筒、海缆的盈利已经贡献了主要的增长，风机部分已经开始受到原材料涨价的影响；11Q22初期增长的主要贡献来自整机环节，海缆利润持平，塔架和风扇部分利润同比下降明显，原材料价格上涨是主要原因。同时，疫情影响下游运营商项目推进放缓，导致零部件企业出货不足。发展趋势风电行业招标强劲，2H22需求有望回升。1Q22风电行业公开招标容量达24.7GW我们还统计了2022年4月份超过10GW的公开招标规模，即根据我们的统计，2022年前4个月行业招标规模接近35GW，超过2021年全年的60%。在风电场盈利能力改善的背景下，行业表现出强烈的需求预期。但受疫情短期影响，项目进展不佳，可能会继续影响2Q22行业的启动。我们判断2022年的装机容量保守情况下可能没有年初预期的60GW高，乐观情况下疫情迅速控制后新增装机容量仍可能超过60GW至65GW。2023年，我们判断在第一批冯光基地项目推进和海风平价项目增加后，行业装机容量有望达到70GW以上。盈利预测我们维持被覆盖公司盈利预测和目标价不变。估值及建议我们认为风电行业正在经历陆海共振。短期内行业受制于原材料价格高企和疫情，盈利表现基本见底。2H22有望随着行业需求的回升而恢复业绩。建议关注1)业务模式较好、业务空间较大的海底电缆、整机、铁塔，如东方电缆、大云股份、金风科技、三一重工(未上市)、天顺风能等；2)持续受益于全球风机大型化趋势和原材料成本潜在提升空间的头部风机零部件企业，如日月、金磊(未覆盖)、广大特材(未覆盖)。行业风险需求不及预期，原材料价格持续高位，行业竞争加剧。